上市公司財務危機影響因素分析

Ⅰ 為什麼很多上市公司在經營上導致了財務困境

財務困境說白了，就是現金流更不上，現金流跟不上說白了就是利潤跟不上。
先說現金流吧，盲目投資，投資的回收期很長，客戶欠款，賬期拉得很長，銀行縮表，收縮貸款，證監會監管，不讓發行新股，短期營運資金用於長期的投資。
利潤這塊更好理解了，沒有利潤，最後現金流肯定跟不上的。有些公司看報表利潤還不錯，也沒有大的投資，但是資金也跟不上，看報表是否有很多應收賬款長期掛賬，就要注意了，有可能是虛假利潤。
原因很多，瞎扯幾句，最終還要通過報表以及經營的業務來具體分析。

Ⅱ 關於「企業財務危機的理性分析」的論文

財務危機(Financial Distress)通常是指企業不能償還到期債務的困難和危機，其極端形式是企業破產。當企業資金匱乏和信用崩潰同時出現時，企業破產便無可挽回。所以，為防止財務危機與破產的發生，每個企業都在尋求防止財務危機的方法和拯救危機的措施。尤其是在2001年4月20日，中國證券市場上第一例摘牌公司「PT水仙」成為事實後，無論是上市公司還是非上市公司都在防範出現財務危機。另外，中國即將加入WTO，國內企業將面臨更加激烈的競爭，要想在激烈的競爭中立於不敗之地，加強財務危機預警制無疑是每個企業都應加強的一個重要方面。本文結合近年來一些危機企業、破產企業的情況，探討在面臨競爭與發展的情況下，造成企業財務危機的原因。

一、多角化經營的陷阱

當企業發展到一定程度，為避免經營風險，許多公司都追求多角化的經營模式，試圖使企業走上健康穩定發展的道路。然而，現實不僅讓人們看到成功企業的輝煌，同時也看到了多角化經營使企業走上財務危機甚至破產危機的道路。所以多角化經營並不是企業避免經營風險的靈丹妙葯。除非恰當使用，否則，企業十分容易陷入財務危機。

1、證券投資組合理論的簡單誤用。證券投資組合理論是多角化經營的理論基礎，該理論認為，金融資產的風險有兩種：一是不可分散的風險或稱系統風險，即存在於每個證券中，是不能通過證券組合來分散掉的風險；一是可分散的風險或稱非系統風險，即存在於單個證券中，可以通過證券組合來分散掉的風險。投資者可以通過持有一個證券組合來分散非系統風險，證券間相關系數越低，分散風險的效果越好；隨著組合內證券數量的增多，分散效果越明顯，當證券數量達到一定時，基本可完全分散掉非系統風險。這一原理應用到企業生產經營活動時，即為企業的多角化經營。然而，證券組合投資具有其特定的條件，如果不加分析的盲目應用，不但不能達到避免風險的作用，反而加劇了企業的財務危機。證券組合理論的投資對象是金融資產，金融資產投資具有可分割性、流動性和相容性等特點，因此在進行金融資產投資時，不必考慮投資的規模、投資的時間約束以及投資項目的多少等因素，只要考慮各金融資產的相關性、風險、報酬及其相互關系問題，並依據風險——報酬的選擇，可實現金融資產投資的優化選擇。而多角化經營的投資對象是實物資產，其投資具有整體性、不可逆性、時間約束性的互斥性等特點。所以在多角化經營時，不能簡單地進行不相關產業的多方位投資，而是要考慮到各項目的投資規模、資金佔用情況及資金約束條件下的各項目的比較選優問題。否則，簡單誤用證券組合理論必將導致企業投資於無關項目、無序多佔資金、投入大於產出等等現象，最終導致企業資金缺乏，周轉不靈，出現財務危機。眾所周知的巨人集團的興衰就是最好的證明。

2、喪失核心競爭能力的多元化投資。在企業的利潤、市場份額、核心競爭能力等因素中，核心競爭能力是保持企業競爭優勢的最主要因素，它是企業一項競爭優勢資源和企業發展的長期支撐力。它可能表現為先進的技術，或某種服務理念，其實質就是一組先進技術和能力的集合體。盡管企業之間的競爭通常表現為核心能力所衍生出來的核心產品、最終產品的市場之爭，但其實質歸結為核心能力之間的競爭。企業只有具備核心競爭能力，才能具有持久的競爭優勢。否則只能「曇花一現」。企業一時的成功並不表明企業已經擁有了核心競爭能力，企業核心競爭能力要靠企業的長期培植。也是就是說，多元化投資只是為保持企業核心競爭能力的一種手段。從這一點來說，企業應首先擁有一個具有競爭能力的核心產品，然後，圍繞其核心產品、核心競爭能力再考慮是否應該多元化經營。沒有根植於核心競爭力的多元化經營，又不能在外部擴張戰略中培植新的核心競爭能力，結果就可能把原來的競爭優勢也喪失殆盡，直接的表現就是新項目擠占優勢主業的資金，但卻不產生相應的效益反而拖跨優勢主業，最終導致企業內部整體資金的匱乏。

二、經營杠桿的負效應

現代企業理財原理告訴我們，企業在經營決策時對經營成本中固定成本的利用，可為企業帶來經營杠桿作用。具體的說，當銷售收入或銷售量不斷增長時，企業中一定量的固定成本可帶來企業利潤大幅度的上升，即所謂的經營杠桿利益；當銷售收入或銷售量降低時，企業中一定量的固定成本可帶來企業利潤迅速下降，即所謂的經營杠桿風險。由此可見，經營杠桿作用是一把「雙刃劍」，正確利用可為企業帶來杠桿利益，反之，則會帶來杠桿損失。所以企業在運用經營杠桿原理時，一定要充分考慮其雙面性，僅僅追求經營杠桿利益的結果往往是遭受經營杠桿風險的打擊，最終導致企業的財務危機。

企業因經營杠桿而導致財務危機的例子有許多，這是因為構成固定成本的因素就有許多，任何因素的過量使用如大規模投資帶來的過大折舊及過高的管理費用等等，在企業銷量無法保證的情況下，都會發生經營杠桿風險。本文採用廣告費用作為固定成本，論述由它產生的經營杠桿的負效應，這是因為在市場經濟下廣告宣傳已成為企業競爭的常用手段。如眾所周知的中央電視台廣告標王「秦池」酒廠的衰落就是最典型例子。1995年，秦池以6666萬元的價格第一次奪得1996年中央電視台「標王」後，廣告的轟動效應，使「秦池」一夜成名，「秦池」的品牌地位基本確立，市場份額也相應增加，當年「秦池」酒廠享受到了經營杠桿的積極作用。但這種局面並沒有維持多久，當1996年11月秦池以3.2億元的天價再次成為1997年中央電視台的「標王」後，「秦池」為了在短時間內滿足客戶訂單需求，竟採取收購散酒來勾兌，並被新聞媒介披露，產品質量、信用遭到嚴重破壞，1997年「秦池」的銷售收入無法持續增長，此時3.2億廣告費卻使秦池陷入了難以自拔的財務危機之中。

三、財務杠桿的負效應

財務杠桿是指由於固定性財務費用的存在，企業息稅前利潤(EBIT)的微量變化所引起的每股收益(EPS)大幅度變動的現象。也就是，銀行借款規模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業盈利水平越高，扣除債權人拿走的某一固定利息之後，投資者（股東）得到的回報也就越多。相反，企業盈利水平低，債權人照樣拿走某一固定的利息，剩餘給股東的回報也就少了。在盈利水平低於利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。由於利息是固定的，因此，舉債具有財務杠桿效應。而財務杠桿效應是兩方面的，既可以給企業帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。當總資產利潤率大於利率時，舉債給企業帶來的是積極的正面影響；相反，當總資產利潤率小於利率時，舉債給企業帶來的是負面、消極的影響。

韓國大宇集團的解散，就是財務杠桿消極作用影響的真實體現。大宇集團在政府政策和銀行信貸的支持下，走的是一條「舉債經營」之路。試圖通過大規模舉債，達到大規模擴張的目的，最後實現「市場佔有率至上」的目標。當1997年亞洲金融危機爆發後，大宇集團已經顯現出經營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預期的目的，此時如果大宇集團不再大量發行債券進行「借貸式經營」，而向韓國其他四大集團一樣進行自律結構調整——重點改善財務結構，努力減輕債務負擔，恐怕大宇集團今天仍是韓國的五大集團之一。然而，大宇卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場金融危機，於是，一意孤行地繼續大量發行債券，進行「借貸式經營」。由於經營不善，加上資金周轉困難，韓國政府於1999年7月26日下令債券銀行接手對大宇集團進行結構調整，加快了這個負債累累的集團的解散速度。由此可見，大宇集團的舉債經營所產生的財務杠桿效益是消極的，不僅難以提高企業的盈利能力，反而因巨大的償付壓力使企業陷入無法解脫的財務困境。

Ⅲ 財務質量分析的影響因素有哪些

上市公司信息披露制度是證券市場的基石，人們普遍對上市公司質量問題的質疑，實際上是源於對「信息質量」的不信任。中國證監會(CSRC)自1992年成立至1999年的8年間，一直致力於推行上市公司強制信息披露制度，其間，發布了涉及完善信息披露制度的法規性文件20餘份，尤以對年度報告和中期報告准則進行了6次較大的充實、完善。根據深交所綜合研究所的《中外信息披露制度及其實際效果比較研究》(2002年)，我國上市公司信息披露標准在內容上已接近大多數成熟市場水平，在若干方面的披露標准上優於香港市場，但是，在披露信息的有效性和真實性方面還有較大差距。 1999年以後，中國證監會力圖通過提升我國上市公司治理水準來解決信息質量的有效性和真實性不足的問題。2000年5月重新修訂發布了《上市公司股東大會規范意見》，2001年8月發布《關於在上市公司建立獨立董事制度的指導意見》，2002年1月發布《上市公司治理准則》。3年間召開了4次大型的上市公司治理國際研討會，聯合國家經貿委對1075家上市公司及其控制股東進行了現代企業制度檢查。這些工作對提高我國上市公司質量進行了有益探索，最大收獲是對我國上市公司問題有了比較深刻的認識，例如內部人控制下的一股獨大問題，控股股東大量佔用上市公司資金問題等等，但是未能找到真正解決我國上市公司信息質量問題的有效途徑。 我國上市公司制度已有14年的歷史，其間，既有對計劃經濟體制下運行了40年的國有企業進行改制的艱辛探索，也有對西方成熟證券市場上百年監管經驗的消化吸收。本文結合我國上市公司實踐，對我國上市公司質量問題進行分析，並對立法和監管政策取向進行解讀和提出建議。 上市公司質量問題的原因 由於漸進式改革的特點，我國上市公司制度的實踐先行於理論研究和立法工作。我們經常說，我國證券市場的發展用十來年的時間走完了國際成熟證券市場用上百年時間才完成的歷程，這是由於技術進步特別是信息技術進步帶來的成果，並不代表認知水平和制度建設也可以等量齊觀了。我國上市公司質量問題，就是制約我國證券市場健康發展的「瓶頸」之一。 我國上市公司質量問題，表現為兩個典型情況： 1.關聯交易大量存在。截至2002底，1224家上市公司中有1107家存在關聯交易，總金額4521億元，其中有60%的公司存在銷售商品(或者提供服務)類關聯交易，金額為2284億元，58%的公司存在采購商品(或者接受服務)類關聯交易，金額為2237億元。關聯交易總量佔2002年上市公司年報披露的主營業務收入總量18801億元的24%，但是集中度較高，主要集中在129家上市公司中(按照關聯銷售或提供服務，關聯采購或接受服務，依託控制方采購、銷售，依靠控制方資產經營產生關聯交易在30%以上的口徑統計)，占上市公司總家數的11%。 2.控股股東及關聯方佔用上市公司資金問題嚴重。截至2002年底，上市公司發生控股股東及其關聯方佔用資金的家數達到977家，占上市公司總數的80%；佔用金額達到1176億元，是2002年底上市公司現金凈流量631億元的1.9倍。從資金佔用的性質看，通過關聯交易發生的經營性佔用金額為496億元，占總量的42%，通過拆借等非經營性方式佔用的金額為680億元，占總量的58%。根據天相投資顧問有限公司的研究表明，資金佔用程度與經營業績增長呈顯著的負相關關系。資金佔用凈額占凈資產的比重與凈資產收益率的Pearson相關系數為-0.818，如果剔除凈資產為負值、資金佔用凈額為負值的公司後，Pearson相關系數進一步提高到-0.937。 上述分析所揭示的我國上市公司法人人格和法人財產獨立性問題的形成，根源於兩個方面： 一是轉軌經濟中的國有企業改制上市。在計劃經濟體制下，國企是政府部門的「附屬物」，既承擔了大量的社會職能，又不具備獨立法人人格。1997年以前，國企改制上市主要通過分拆、剝離方式，上市公司與其母公司、存續企業保持著千絲萬縷的經濟聯系，主要生產經營性資產和輔助生產經營性資產剝而不離，原國有企業「辦社會」的負擔貌離神合。 二是新興市場的證券發行管理制度。在我國證券市場初建時期，1993年以前是地方政府負責選擇並審批企業上市申請，主要目的是解決地方企業發展資本金不足問題。1993年以後實行了集中統一證券發行管理體制，仍由地方政府負責選擇企業，中國證監會進行形式審查後批准上市；繼而又先後實行了「額度分配」、「限報家數」的證券發行管理方式，在1997年更明確提出證券市場為國有企業改革和脫困服務的目標。在特定歷史時期，我國證券市場實行的證券發行管理制度必然帶有計劃經濟色彩和轉軌經濟的顯著特徵。1999年《證券法》頒布實施後，2000年我國證券發行管理制度進行了重大改革，推行《證券法》規定的證券發行核准制，逐步導向由中介機構和市場選擇上市公司的市場化方式；2004年將進一步推行證券發行保薦人制度，在提高上市公司質量方面，強化了中介機構和市場約束機制，為證券發行管理制度逐步由核准制過渡為注冊制奠定基礎。證券發行管理制度在不斷得到修正、演進，逐步向市場化過渡，但與此同時，過渡時期的局限性問題都遺留給了上市公司，在我國上市公司中突出反映出轉軌經濟的特徵，導致我國上市公司缺乏法人財產、法人人格獨立性的經濟基礎。研究表明，在一些上市公司中，關聯交易數量與經營業績呈現正相關，特別是為了保持融資資格的上市公司。 綜上所述，雖然我國《公司法》頒布實施已有10年歷史，上市公司制度已有14年的實踐經驗，但是我國上市公司法人制度並未得到真正嚴格確立，法人人格和法人財產邊界模糊，形成了上市公司信息質量有效性和真實性不足的問題。

Ⅳ 上市公司財務分析包括哪些基本方法

市公司財務分析是以上市公司財務報告等資料作為基礎，採用各種分析方法和指標，對公司的財務狀況和經營成果進行分析和評價，從而為社會公眾投資者和經營管理者的投資決策和經濟預測提供依據的一項財務管理活動。
上市公司財務分析的方法主要有對比分析法、比率分析法、因素分析法、趨勢分析法等。
對上市公司財務指標進行對比分析的方法主要包括：
(1)將分析期的財務實際數據與計劃數據進行對比，以分析實際與計劃的差異，比較計劃的實際完成情況;
(2)將分析期的實際數據與過去某期的實際數據進行對比，以比較分析期實際數據與過去某期實際數據的差異，揭示所比較的指標的增減變動情況，從而預測公司未來的發展趨勢;
(3)把公司的實際數據與同行業的平均或先進水平的數據進行比較，從而確定公司財務狀況與本行業平均或先進水平的財務狀況的差異。
比率分析法是指在同一期財務報表的若干不同項目或類別之間，用相對數揭示它們之間的相互關系，以分析和評價公司財務狀況和經營成果的一種方法。
因素分析法又稱連環替代法，是指在財務指標對比分析確定差異的基礎上，利用各種因素的順序替代，從數值上測定各個相關因素對有關財務指標差異的影響程度的一種方法。這種分析方法首先確定某個指標的影響因素及各因素的相互關系，然後依次把其中一個當作可變因素進行替換，最後再分別找出每個因素對差異的影響程度。一般地，因素的排列順序為：先數量指標，後價值指標;先外延，後內涵。
趨勢分析法是將公司連續幾年的財務報表的有關數據進行比較，以分析公司財務狀況和經營成果的變化情況及發展趨勢的一種方法。如從比較的時期基準來分，有環比法和定比法。環比法是對逐年數字進行比較分析的方法;定比法是以某一年為固定基準對逐年數字進行對比分析的方法。

Ⅳ 企業財務危機理性分析答辯

財務危機(Financial Distress)通常是指企業不能償還到期債務的困難和危機，其極端形式是
。當企業資
乏和信用崩潰同時出現時，
便無可挽回。所以，為防止財務危機與破產的發生，每個企業都在尋求防止財務危機的方法和拯救危機的措施。尤其是在2001年4月20日，
上第一例摘牌公司「PT水仙」成為事實後，無論是上市公司還是非上市公司都在防範出現財務危機。另外，中國即將加入WTO，國內企業將面臨更加激烈的競爭，要想在激烈的競爭中立於不敗之地，加強財務危機預警制無疑是每個企業都應加強的一個重要方面。本文結合近年來一些危機企業、破產企業的情況，探討在面臨競爭與發展的情況下，造成企業財務危機的原因。

一、多角化經營的陷阱

當
到一定程度，為避免
，許多公司都追求多角化的
，試圖使企業走上健康穩定發展的道路。然而，現實不僅讓人們看到成功企業的輝煌，同時也看到了多角化經營使企業走上財務危機甚至破產危機的道路。所以多角化經營並不是企業避免
的靈丹妙葯。除非恰當使用，否則，企業十分容易陷入財務危機。

1、證券
理論的簡單誤用。證券
理論是多角化經營的理論基礎，該理論認為，
的風險有兩種：一是不可分散的風險或稱
，即存在於每個證券中，是不能通過證券組合來分散掉的風險；一是可分散的風險或稱
，即存在於單個證券中，可以通過證券組合來分散掉的風險。投資者可以通過持有一個證券組合來分散
，證券間
越低，分散風險的效果越好；隨著組合內證券數量的增多，分散效果越明顯，當證券數量達到一定時，基本可完全分散掉
。這一原理應用到企業生產經營活動時，即為企業的多角化經營。然而，證券組合投資具有其特定的條件，如果不加分析的盲目應用，不但不能達到避免風險的作用，反而加劇了企業的財務危機。證券組合理論的投資對象是
，
投資具有可分割性、流動性和相容性等特點，因此在進行金融資產投資時，不必考慮投資的規模、投資的時間約束以及
的多少等因素，只要考慮各金融資產的相關性、風險、報酬及其相互關系問題，並依據風險——報酬的選擇，可實現金融資產投資的優化選擇。而多角化經營的投資對象是實物資產，其投資具有整體性、不可逆性、時間約束性的互斥性等特點。所以在多角化經營時，不能簡單地進行不相關產業的多方位投資，而是要考慮到各項目的投資規模、資金佔用情況及資金約束條件下的各項目的比較選優問題。否則，簡單誤用證券組合理論必將導致
於無關項目、無序多佔資金、投入大於產出等等現象，最終導致企業資金缺乏，周轉不靈，出現財務危機。眾所周知的巨人集團的興衰就是最好的證明。

2、喪失核心競爭能力的多元化投資。在企業的利潤、
、核心競爭能力等因素中，核心競爭能力是保持企業
的最主要因素，它是企業一項
資源和
的長期支撐力。它可能表現為先進的技術，或某種
，其實質就是一組先進技術和能力的集合體。盡管企業之間的競爭通常表現為核心能力所衍生出來的核心產品、最終產品的市場之爭，但其實質歸結為核心能力之間的競爭。企業只有具備核心競爭能力，才能具有持久的
。否則只能「
」。企業一時的成功並不表明企業已經擁有了核心競爭能力，企業核心競爭能力要靠企業的長期培植。也是就是說，多元化投資只是為保持企業核心競爭能力的一種手段。從這一點來說，企業應首先擁有一個具有競爭能力的核心產品，然後，圍繞其核心產品、核心競爭能力再考慮是否應該
。沒有根植於
的
，又不能在外部擴張戰略中培植新的核心競爭能力，結果就可能把原來的競爭優勢也喪失殆盡，直接的表現就是新項目擠占優勢主業的資金，但卻不產生相應的效益反而拖跨優勢主業，最終導致企業內部整體資金的匱乏。

二、
的負效應

現代企業理財原理告訴我們，企業在經營決策時對
中
的利用，可為企業帶來
作用。具體的說，當銷售收入或銷售量不斷增長時，企業中一定量的
可帶來
大幅度的上升，即所謂的
利益；當銷售收入或銷售量降低時，企業中一定量的
可帶來
迅速下降，即所謂的經營杠桿風險。由此可見，經營杠桿作用是一把「
」，正確利用可為企業帶來杠桿利益，反之，則會帶來杠桿損失。所以企業在運用經營
時，一定要充分考慮其雙面性，僅僅追求經營杠桿利益的結果往往是遭受經營杠桿風險的打擊，最終導致企業的財務危機。

企業因經營杠桿而導致財務危機的例子有許多，這是因為構成固定成本的因素就有許多，任何因素的過量使用如大規模投資帶來的過大折舊及過高的管理費用等等，在企業銷量無法保證的情況下，都會發生經營杠桿風險。本文採用
作為固定成本，論述由它產生的經營杠桿的負效應，這是因為在市場經濟下廣告宣傳已成為企業競爭的常用手段。如眾所周知的中央電視台廣告
「
」酒廠的衰落就是最典型例子。1995年，
以6666萬元的價格第一次奪得1996年中央電視台「
」後，廣告的轟動效應，使「
」
，「秦池」的品牌地位基本確立，
也相應增加，當年「秦池」酒廠享受到了經營杠桿的積極作用。但這種局面並沒有維持多久，當1996年11月秦池以3.2億元的天價再次成為1997年中央電視台的「
」後，「秦池」為了在短時間內滿足客戶訂單需求，竟採取收購散酒來勾兌，並被新聞媒介披露，產品質量、信用遭到嚴重破壞，1997年「秦池」的銷售收入無法持續增長，此時3.2億廣告費卻使秦池陷入了難以自拔的財務危機之中。

三、財務杠桿的負效應

財務杠桿是指由於固定性
的存在，企業
(EBIT)的微量變化所引起的
(EPS)大幅度變動的現象。也就是，銀行借款規模和利率水平一旦確定，其負擔的利息水平也就固定不變。因此，企業盈利水平越高，扣除
拿走的某一固定利息之後，投資者（股東）得到的回報也就越多。相反，企業盈利水平低，
照樣拿走某一固定的利息，剩餘給股東的回報也就少了。在盈利水平低於利率水平的情況下，投資者不但得不到回報，甚至可能倒貼。由於利息是固定的，因此，舉債具有
。而
是兩方面的，既可以給企業帶來正面、積極的影響，也可以帶來負面、消極的影響。當
大於利率時，舉債給企業帶來的是積極的正面影響；相反，當
小於利率時，舉債給企業帶來的是負面、消極的影響。

韓國
的解散，就是財務杠桿消極作用影響的真實體現。
在政府政策和
的支持下，走的是一條「舉債經營」之路。試圖通過大規模舉債，達到大規模擴張的目的，最後實現「市場佔有率至上」的目標。當1997年亞洲金融危機爆發後，
已經顯現出經營上的困難，其銷售額和利潤均不能達到預期的目的，此時如果大宇集團不再大量發行債券進行「借貸式經營」，而向韓國其他四大集團一樣進行自律結構調整——重點改善財務結構，努力減輕債務負擔，恐怕大宇集團今天仍是韓國的五大集團之一。然而，大宇卻認為，只要提高開工率，增加銷售額和出口就能躲過這場金融危機，於是，
地繼續大量發行債券，進行「借貸式經營」。由於經營不善，加上
困難，韓國政府於1999年
下令債券銀行接手對大宇集團進行結構調整，加快了這個負債累累的集團的解散速度。由此可見，大宇集團的舉債經營所產生的財務杠桿效益是消極的，不僅難以提高企業的
，反而因巨大的償付壓力使企業陷入無法解脫的財務困境。

Ⅵ 創業板上市公司的財務危機預測與防範

這個,我也是談個人的想法,創業板公司我看了一些,基本上都是一些原來的民營企業和夫妻檔類企業,因此這類企業在我看來容易讓人產生不信任感,主要是因為,他們雖然在資本金及盈利記錄上達到了上市的要求,但這些公司在內部管理上可能很難改掉原有的那種隨意性,通常比較規范大型公司都會有完善的規章制度,並且在日常工作中這些規章制度不折不扣的得到運用,而那些民營企業則常常是有規章制度也沒有人去執行,而其執行的仍然是原來的企業老闆一句式的大家長式的管理模式,企業內部各利害部門的主要負責人常是老闆的親朋好友,根本無法實現內部監督內部牽制.而從股本結構上看,也都是一些夫妻持股,兄弟持股,而且企業的所有人管理人企業核心技術的掌握權都在一些親戚夫妻等利害關系人的手中,企業的財務工作更是沒有什麼獨立性,風險可想而知.

Ⅶ 求一上市公司近三年財務狀況分析-案例

一般來說，財務分析的方法主要有以下四種： 1.比較分析：是為了說明財務信息之間的數量關系與數量差異，為進一步的分析指明方向。這種比較可以是將實際與計劃相比，可以是本期與上期相比，也可以是與同行業的其他企業相比； 2.趨勢分析：是為了揭示財務狀況和經營成果的變化及其原因、性質，幫助預測未來。用於進行趨勢分析的數據既可以是絕對值，也可以是比率或百分比數據； 3.因素分析：是為了分析幾個相關因素對某一財務指標的影響程度，一般要藉助於差異分析的方法； 4.比率分析：是通過對財務比率的分析，了解企業的財務狀況和經營成果，往往要藉助於比較分析和趨勢分析方法。 上述各方法有一定程度的重合。在實際工作當中，比率分析方法應用最廣。 二、財務比率分析 財務比率最主要的好處就是可以消除規模的影響，用來比較不同企業的收益與風險，從而幫助投資者和債權人作出理智的決策。它可以評價某項投資在各年之間收益的變化，也可以在某一時點比較某一行業的不同企業。由於不同的決策者信息需求不同，所以使用的分析技術也不同。 1.財務比率的分類 一般來說，用三個方面的比率來衡量風險和收益的關系： 1) 償債能力：反映企業償還到期債務的能力； 2) 營運能力：反映企業利用資金的效率； 3) 盈利能力：反映企業獲取利潤的能力。 上述這三個方面是相互關聯的。例如，盈利能力會影響短期和長期的流動性，而資產運營的效率又會影響盈利能力。因此，財務分析需要綜合應用上述比率。 2. 主要財務比率的計算與理解： 下面，我們仍以ABC公司的財務報表(年末數據)為例，分別說明上述三個方面財務比率的計算和使用。 1) 反映償債能力的財務比率： 短期償債能力：短期償債能力是指企業償還短期債務的能力。短期償債能力不足，不僅會影響企業的資信，增加今後籌集資金的成本與難度，還可能使企業陷入財務危機，甚至破產。一般來說，企業應該以流動資產償還流動負債，而不應靠變賣長期資產，所以用流動資產與流動負債的數量關系來衡量短期償債能力。以ABC公司為例： 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 = 1.53 速動比率 = (流動資產-存貨)/ 流動負債 =1.53 現金比率 = (現金＋有價證券)/ 流動負債 =0.242 流動資產既可以用於償還流動負債，也可以用於支付日常經營所需要的資金。所以，流動比率高一般表明企業短期償債能力較強，但如果過高，則會影響企業資金的使用效率和獲利能力。究竟多少合適沒有定律，因為不同行業的企業具有不同的經營特點，這使得其流動性也各不相同；另外，這還與流動資產中現金、應收賬款和存貨等項目各自所佔的比例有關，因為它們的變現能力不同。為此，可以用速動比率(剔除了存貨)和現金比率(剔除了存貨、應收款、預付賬款)輔助進行分析。一般認為流動比率為2，速動比率為1比較安全，過高有效率低之嫌，過低則有管理不善的可能。但是由於企業所處行業和經營特點的不同， 應結合實際情況具體分析。 長期償債能力：長期償債能力是指企業償還長期利息與本金的能力。一般來說，企業借長期負債主要是用於長期投資，因而最好是用投資產生的收益償還利息與本金。通常以負債比率和利息收入倍數兩項指標衡量企業的長期償債能力。以ABC公司為例： 負債比率 = 負債總額 / 資產總額 = 0.33 利息收入倍數=經營凈利潤/利息費用=(凈利潤＋所得稅＋利息費用)/利息費用=32.2 負債比率又稱財務杠桿，由於所有者權益不需償還，所以財務杠桿越高，債權人所受的保障就越低。但這並不是說財務杠桿越低越好，因為一定的負債表明企業的管 理者能夠有效地運用股東的資金，幫助股東用較少的資金進行較大規模的經營，所以財務杠桿過低說明企業沒有很好地利用其資金。一般來說，象ABC公司這樣的 財務杠桿水平比較合適。 利息收入倍數考察企業的營業利潤是否足以支付當年的利息費用，它從企業經營活動的獲利能力方面分析其長期償債能力。一般來說，這個比率越大，長期償債能力越強。從這個比率來看，ABC公司的長期償債能力較強。 2) 反映營運能力的財務比率 營運能力是以企業各項資產的周轉速度來衡量企業資產利用的效率。周轉速度越快，表明企業的各項資產進入生產、銷售等經營環節的速度越快，那麼其形成收入和利潤的周期就越短，經營效率自然就越高。一般來說，包括以下五個指標： 應收賬款周轉率 = 賒銷收入凈額 / 應收賬款平均余額 =17.78 存貨周轉率 = 銷售成本 / 存貨平均余額 = 2.67 流動資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 流動資產平均余額 = 1.47 固定資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 固定資產平均= 0.85 總資產周轉率 = 銷售收入凈額 / 總資產平均值 = 0.52 由於上述的這些周轉率指標的分子、分母分別來自資產負債表和損益表，而資產負債表數據是某一時點的靜態數據，損益表數據則是整個報告期的動態數據，所以為 了使分子、分母在時間上具有一致性，就必須將取自資產負債表上的數據折算成整個報告期的平均額。通常來講，上述指標越高，說明企業的經營效率越高。但數量 只是一個方面的問題，在進行分析時，還應注意各資產項目的組成結構，如各種類型存貨的相互搭配、存貨的質量、適用性等。 3) 反映盈利能力的財務比率： 盈利能力是各方面關心的核心，也是企業成敗的關鍵，只有長期盈利，企業才能真正做到持續經營。因此無論是投資者還是債權人，都對反映企業盈利能力的比率非常重視。一般用下面幾個指標衡量企業的盈利能力，再以ABC公司為例： 毛利率=(銷售收入-成本)/ 銷售收入 = 71.73％ 營業利潤率 =營業利潤 / 銷售收入=(凈利潤＋所得稅＋利息費用)/ 銷售收入 = 36.64％ 凈利潤率 = 凈利潤 / 銷售收入 = 35.5％ 總資產報酬率 = 凈利潤 / 總資產平均值 = 18.48％ 權益報酬率 = 凈利潤 / 權益平均值 = 23.77％ 每股利潤=凈利潤/流通股總股份= 0.687(假設該企業共有流通股10000000股) 上述指標中，毛利率、營業利潤率和凈利潤率分別說明企業生產(或銷售)過程、經營活動和企業整體的盈利能力，越高則獲利能力越強；資產報酬率反映股東和債權人共同投入 資金的盈利能力；權益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。權益報酬率是股東最為關心的內容，它與財務杠桿有關，如果資產的報酬率相同，則財務杠桿越高的 企業權益報酬率也越高，因為股東用較少的資金實現了同等的收益能力。每股利潤只是將凈利潤分配到每一份股份，目的是為了更簡潔地表示權益資本的盈利情況。衡量上述盈利指標是高還是低，一般要通過與同行業其他企業的水平相比較才能得出結論。就一般情況而言，ABC公司的盈利指標是比較高的。 對於上市公司來說，由於其發行的股票有價格數據，一般還計算一個重要的比率，就是市盈率。市盈率=每股市價/每股收益，它代表投資者為獲得的每一元錢利潤所願意支付的價格。它一方面可以用來證實股票是否被看好，另一方面也是衡量投資代價的尺度，體現了投資該股票的風險程度。假設ABC公司為上市公司，股票價格為25元，則其市盈率= 25 / 0.68 = 36.76倍。該項比率越高，表明投資者認為企業獲利的潛力越大，願意付出更高的價格購買該企業的股票，但同時投資風險也高。市盈率也有一定的局限性，因為股票市價是一個時點數據，而每股收益則是一個時段數據，這種數據口徑上的差異和收益預測的准確程度都為投資分析帶來一定的困難。同時，會計政策、行業特 征以及人為運作等各種因素也使每股收益的確定口徑難以統一，給准確分析帶來困難。 在實際當中，我們更為關心的可能還是企業未來的盈利能力，即成長性。成長性好的企業具有更廣闊的發展前景，因而更能吸引投資者。一般來說，可以通過企業在過去幾年中銷售收入、銷售利潤、凈利潤等指標的增長幅度來預測其未來的增長前景。 銷售收入增長率=(本期銷售收入-上期銷售收入)/上期銷售收入×100％ = 95％ 營業利潤增長率=(本期銷售利潤-上期銷售利潤)/上期銷售利潤×100％ = 113％ 凈利潤增長率 =(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤×100％ = 83％ 從這幾項指標來看，ABC公司的獲利能力和成長性都比較好。當然，在評價企業成長性時，最好掌握該企業連續若干年的數據，以保證對其獲利能力、經營效率、財務風險和成長性趨勢的綜合判斷更加精確。 三、現金流分析 在財務比率分析當中，沒有考慮現金流的問題，而我們在前面已經講過現金流對於一個企業的重要意義，因此，下面我們就來具體地看一看如何對現金流進行分析。 分析現金流要從兩個方面考慮。一個方面是現金流的數量，如果企業總的現金流為正，則表明企業的現金流入能夠保證現金流出的需要。但是，企業是如何保證其現金流出的需要的呢？這就要看其現金流各組成部分的關系了。這方面的分析我們在前面已經詳細論述過，這里不再重復。另一個方面是現金流的質量。這包括現金流的 波動情況、企業的管理情況，如銷售收入的增長是否過快，存貨是否已經過時或流動緩慢，應收賬款的可收回性如何，各項成本控制是否有效等等。最後是企業所處 的經營環境，如行業前景，行業內的競爭格局，產品的生命周期等。所有這些因素都會影響企業產生未來現金流的能力。 在部分一的分析中我們已經指出，ABC公司的現金流狀況令人擔憂，但從上面的比率分析中卻很難發現這一點，這使我們從另一個方面深刻認識到現金流分析不可替代的作用。 四、小結 對企業財務狀況和經營成果的分析主要通過比率分析實現。常用的財務比率衡量企業三個方面的情況，即償債能力、營運能力和盈利能力。使用杜邦圖可以將上述比 率有機地結合起來，深入了解企業的整體狀況。對現金流的分析一般不能通過比率分析實現，而是要求從現金流的數量和質量兩個方面評價企業的現金流動情況，並據此判斷其產生未來現金流的能力。比率分析與現金流分析作用各不相同，不可替代。